前几天的文章中，我将查理.芒格的观点提炼了一下，总结为股市中真正最有效率的赚钱方式是寻找存在东山再起的冷门领域，然后下重注。
从实践效果看，这个策略可谓屡试不爽，在2014年的茅台、2022年的腾讯、2023年的平安身上都曾得到过有效验证。
但是，仍然有人提问称万科过去是不是优等生？算不算当下的冷门股。言下之意这个策略不可行。
坦率讲，关于万科的话题，我已经写过很多次。当然，不排除有些朋友并没有看过之前的文章，还不太了解我的观点，下面再统一重新解释一遍。
如果你想在股市中获取超额收益，首先就必须要买的足够低，因为只有买的低才有可能赚两道钱，一是企业业绩改善所带来的增量；二是市场预期扭转后，带动的估值提升。这两重收益，也就是我们常说的戴维斯双击。
那么什么时候才可以做到买的足够低呢？答案就在于目标公司不被市场所重视的时候（或者干脆受灾更好），这和商场清仓大甩卖是一个道理，只有无人问津的时候，才可能有巨大折扣价格等着你。
事实上，股神巴菲特就是这一策略的忠实执行者，我们回顾伯克希尔的那些经典投资案例，不难发现老巴经常会以15倍 PE左右的价格（或者更低），买入各类经久不衰的好公司。
甚至包括比亚迪这样的成长股，老巴在2008年买入时，PE值也仅为11倍左右。是不是叫人有些眼红得发紫。
伯克希尔为什么总是可以买的这么低呢？原因就在于老巴一般都在这些股票不被市场重视、表现很低迷的时候去执行买入操作。
例如，买比亚迪的背景是2008年次贷危机，全球股市皆被冲击得一地鸡毛，以至于萝卜白菜价遍地皆是。还有2016年买入苹果，也是在乔布斯去世之后，苹果5、6代表现不如4代，股价回撤30%，不被看好的时候，当时很多人的看法是苹果将随创始人的离世而逐渐走向暗淡。
因此，烧冷灶绝对是一个经得起检验的好办法，但前提是你选中的这个冷灶要重新点得燃。
如何去判断冷灶能否重新点得燃呢？这就涉及到我之前提出的逆向投资三条原则：
1、所处行业还将继续存在，暂时看不到立刻被替代的迹象；
2、目标企业所处行业竞争优势没有被动摇，目前只是行业整体不景气，老大还是老大。
3、财务健康、没有过度负债，企业在寒冬期不至于被债务压垮。
至于现在的万科，就房地产行业本身而言，毫无疑问，肯定还将会长期存在。
尽管眼下人口趋势是下行的，但是也要看到两点，一是这个下行过程极为缓慢，未来还将长期保持巨大人口总量是没有问题的；二是现有房屋每年会存在折旧和报废，必须源源不断有新建房进行补充，否则城市就会变得日益破旧。
很明显行业具有不可替代性，房地产一定还会迎来周期性见底，并逐步回升。
可是就企业个体来说，万科明显起码不符合第2和第3条原则，目前房地产行业基本算是在重新洗牌，万科、碧桂园、融创、恒大纷纷让位于昔日不起眼的保利，头部企业为债务变卖手中优质资源之后，竞争优势明显已被削弱，未来格局会怎么样很不好说。
此外，高杠杆也是一个问题，如果寒冬期特别漫长，能不能挺得过去，也是需要一定机缘的，这些都非人力可以轻易去预测。
所以它是存在很大不确定性的。对于这种无法确定是否还能重新点燃的冷灶，最好的选择就是直接放弃。
不过，可能有的朋友会说，万科也是一步一步才走到现在这个境况的，但是在2022、2023年的时候，不是也有很多大V都非常看好它吗，认为它是可以东山再起的好学生吗？
我只能说没有人能永远不犯错，2022年之前的二十多年里，我们一直处于房地产长期牛市之中，往往忽视了熊市周期的残酷性（包括地产人自己，否则也不会纷纷整这么高的杠杆），故而还必须加上适度分散这一条，来为你的投资装上紧急刹车。
我们假设一个由7家公司组成的投资组合，即使其中有一家发生暴雷，相互抵消下，也不至于造成伤筋动骨的效果。
要知道投资中的确定性永远是相对的，而不是绝对的，真正的高手一定会在投资体系中自带容错机制。
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